経済サイクルとは何ですか？Bridgewater の創設者である Ray Dalio の説明は非常にクラシックです。
トランザクション#
経済は複雑に見えるかもしれませんが、実際には「単純で機械的な方法で動作します」。経済はいくつかの単純な部品と、無数の繰り返しの単純なトランザクションで構成されています。
経済マシンを細分化すると、最小の経済構成単位であるトランザクションが得られます。経済は、無数のトランザクションの合計であるかのように、細胞が人体の一部であるかのように構成されています。
トランザクションは買い手と売り手で構成されています。各トランザクションでは、買い手は通貨や信用を使用して売り手と商品、サービス、または金融資産を交換します。お金を渡す手と商品を渡す手 - トランザクション完了です。
さらに、この最も単純なトランザクションモデルは私たちに素朴な真理を伝えています：「一人の収入は他の人の支出と等しい」、つまり、売り手が稼いだお金は買い手が使ったお金と同じです。
信用は通貨と同じように使用されるため、費用の通貨と信用を合算すると「支出総額」が得られます。
「支出総額は経済成長の駆動力であり、すべての経済サイクルと力はトランザクションによって引き起こされます」
市場は、同じ商品を売買するすべての買い手と売り手で構成されます。小麦市場、自動車市場、株式市場、および何百万もの他の市場など、経済はすべての市場内のすべてのトランザクションで構成されています。
個人、企業、銀行、政府は、通貨と信用を使用して商品、サービス、および金融資産を交換するために、上記の方法でトランザクションを行います。政府は最大の買い手と売り手であり、政府には税金と支出の 2 つの構成要素、すなわち「中央政府」と「中央銀行」があります。中央銀行は経済の通貨と信用の量を制御するため、他の買い手と売り手とは異なり、利率を調整したり、より多くの通貨を発行したりすることでこの制御を行います。
すべての市場の総支出を販売総量で割ると価格が得られます。つまり：
信用#
「信用」とは、個人が銀行や他の人からお金を借り、将来的に元本と利息を返済する経済行為のことです。
信用が生まれるとすぐに債務に変わり、債務は貸し手の資産であり、借り手の負債です。借り手がローンと利息を返済すると、これらの資産と負債は消え、トランザクションが完了します。
忘れないでください、「支出は経済の駆動力です。なぜなら、一人の支出は他の人の収入だからです」。考えてみてください、あなたが 1 ドル使うたびに、別の人が 1 ドル稼ぐことになります。同様に、あなたが 1 ドル稼ぐと、必ず誰かが 1 ドル使ったことになります。つまり、あなたが多く使えば使うほど、他の人が多く稼ぐことになります。収入が増えると、信用度も高まり、貸し手は彼らにお金を貸すことをより望むようになります。信用のある借り手は、返済能力と担保を持っています。収入債務比率が高い場合、借り手は返済能力を持っています。返済できない場合、借り手は販売可能な価値のある資産を担保として使用できるため、貸し手は彼らにお金を貸すことができます。したがって、収入の増加は借入も増加させ、それによって支出を増やすことができます。一人の支出は他の人の収入であるため、これは借入がさらに増加し、循環し続けることを意味し、この自己駆動型のパターンが経済成長をもたらすためです。これが経済サイクルが生まれる理由です。
もちろん、銀行はすべての人にお金を貸しません。銀行は信用のある借り手にのみお金を貸します。要するに、銀行の貸し付けは 2 つの指標に基づいています：
- 返済能力（収入ローン比率）
- 担保の価値
返済能力が高い人と高い価値の担保を持つ人だけが信用のある借り手です。銀行からお金を借りることができます。
Ray Dalio の調査によると、アメリカの市場ではほとんどすべてが信用でした。そして、次の式によると：
「社会の生産力が変わらない限り、市場価格は基本的に信用に依存します」。
市場価格の急激な変動を制御するために、中央銀行は流通する信用の量を制御するために貸付利率を調整する必要があります。これにより、別の経済現象である「サイクル」が生じます。
経済の 3 つの動力#
Ray Dalio によれば、経済の運営には 3 つの力があります。
- 生産性の向上
- 短期的な債務サイクル：5〜8 年
- 長期的な債務サイクル：75〜100 年
生産性#
「社会の生産性の向上は、経済の繁栄の基本的な力であり、社会経済の発展の決定的な要素でもあります」が、成長率は最も遅いです。線形的に増加します。
短期的な債務サイクル#
短期的な債務サイクルは通常 5〜8 年続き、その主な影響要因は貸し手の貸し出し意欲です。
「このサイクルは中央銀行によって主に制御されます」。中央銀行が低金利を提供すると、貸し手は低金利で借り入れることができ、その結果、貸し手の貸し出し意欲が高まり、市場に流通する信用通貨が増えます。一方、社会の生産性は短期間でほとんど変化しないため、生産される商品やサービスの総量はほぼ変わらず、その結果、商品の価格が上昇し、インフレが引き起こされます。この時、同じ製品を生産すると、より高い利益を得ることができ、みんなが自分自身が豊かになっていると感じることができます。これが短期的な債務サイクルの上昇段階です。
しかし、物価を抑制し、インフレを過度に抑制しないために、中央銀行は貸付利率を引き上げます。この場合、貸し手の貸付利息が上昇し、貸し手は銀行からの借入を望まなくなり、市場に流通する信用通貨が減少し、結果として物価が下落し、短期的な債務サイクルが下降段階に入ります。この時、利益が減少するため、人々の労働意欲が低下し、市場は停滞します。この時、中央銀行は経済の繁栄を刺激するために再び貸付利率を引き下げるでしょう。これが短期的な債務サイクルの繰り返しです。
長期的な債務サイクル#
しかし、「人間の欲望と怠惰さのため、人々は常に将来の自分にお金を借りる傾向があります。」短期的な債務サイクルの上昇段階では多くの借金をし、短期的な債務サイクルの下降段階では少なく借金をしますが、どちらにせよ借金を積み上げ続けることになり、これが長期的な債務サイクルを引き起こします。
長期的な債務サイクルは 75〜100 年続き、その主な要因はもはや貸し出し意欲ではなく、社会全体のレバレッジ比率と返済能力です。レバレッジ比率は、借入資金を自己資産または純資産に対する比率で表します。単純に言えば、100 ドルの価値のものを抵当に入れて 1000 ドルを借り入れた場合、1000/100 = 10 はレバレッジ倍率です。このツールを使用すると、投資の結果を拡大することができます。最終的な結果が利益または損失である場合でも、一定の比率で増加します。
経済が良い状態の場合、人々は超過利益を得るためにレバレッジ倍率を増やす傾向があります。経済が上昇すると、住宅ローンや車のローンを借りたり、株式を借りたりすることで高い利益を得ることができます。これにより、人々は借金消費から借金投資へと変わり、借金で購入される商品は使用するためではなく価値を上げるためです。
長期的な債務サイクルの上昇段階では、経済は繁栄し、人々は債務を抱え、多くの金融資産を持っています。高い利益をもたらす金融資産の誘惑の下で、人々は自分の収入を誤った評価をする傾向があります（金融資産の収益は激しく変動し、将来の収益は今年と同じとは限らない）。この時、収入が増加し、金融資産などの担保の価値が上昇するため、人々の借入信用は良好で、借入能力が向上し、借入意欲が増します。これにより、社会全体のレバレッジ比率が急速に上昇し、将来の経済危機の種を蒔くことになります。
社会のレバレッジ比率がピークに達すると、新たな信用通貨は増えず、金融資産の価格も徐々に安定します。この時、金融資産の収益は現在の生産能力にのみ依存し、前の時期の野蛮な成長に比べて収益は減少します。この時、過激な投資家は自分の収入が債務線以下になることに気付き、もはや債務を返済する能力がないことに気付きます。これが長期的な債務サイクルの下降段階です。
長期的な債務サイクルの下降段階では、債務超過の人々がますます増え、彼らの消費は減少しています。一人の支出は他の人の収入であるため、他の人の収入も減少します。これにより、ますます多くの人々が債務超過になります。同時に、みんなお金を持っていないので、自分が持っている金融資産（家、車、株式など）を売却することを余儀なくされ、金融資産の価格が急落します。この時、人々は自分の収入がなくなっただけでなく、自分の資産も価値がなくなったことに気付きます。これが経済マシンの最も脆弱な時期であり、うまく処理しないと広範な経済危機に発展する可能性があります。
支出総額は経済成長の駆動力であり、人々が収入を失うと経済は徐々に停滞します。この時、中央銀行は低金利を通じて経済を刺激する手段も効果がありません。人々が借金することを望まなくなったのではなく、借金する能力がなくなったのです。収入が負債を上回ると、担保の価値が低下し、借り手の信用が低下します。人々は自分が貧しいと感じ、信用が急速に消失します。
デレバレッジ化にどのように対処するか？問題は負債の負担が重すぎるため、軽減する必要があります。そのためには、次の 4 つの方法があります：支出の削減、富の再分配（富裕層への課税と社会福祉措置を通じた貧困層への移転）、債務再編（貸し手が返済できないことを心配して借り手が少ない金額で返済することに同意することは、何もないよりはましです）、通貨発行（中央銀行が直接お金を印刷する）。最初の 3 つはデフレを引き起こし、通貨発行はインフレを引き起こします。彼らがバランスを取ることができるかどうかは、デレバレッジ化を実現し、経済危機を乗り越えるための鍵です。国家が適切に機能する場合にのみ、安全にデレバレッジ化を実施し、困難を克服し、長期的な債務危機の上昇段階に戻ることができます。そうでなければ、深刻な経済危機が訪れ、国家経済に深刻な打撃を与えることになります。